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董希淼:货币政策应适时适度调节

2019-07-11 点击:1459
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经济日报

“及时”意味着基于国内宏观经济,外部市场风险和其他主要经济体的货币政策趋势等因素,货币政策将更加灵活; “适度”意味着调整将更灵活,频率将增加。但是,整体调整不会太大。展望未来,中国的货币政策仍将坚持稳定的基调,保持温和适中,利用各种货币政策工具,增加前期调整和微调的频率,但不会有“大”洪水灌溉“情况

6月26日,国务院常务会议提出要坚持实施稳健的货币政策,保持适度的紧张程度,并根据国际国内形势的变化及时进行前期调整和微调。 6月27日,央行发布了货币政策委员会第二季度会议的新闻稿。未来中国货币政策的运作思路和趋势备受关注。与第一季度常会“持续反周期调整”不同,第二季度例会表达了“创新和改善宏观调控,及时实施反周期调整”。这项最新货币政策的措辞经历了微妙的变化。

一方面,“准时”意味着货币政策将根据国内宏观经济,外部市场风险和其他主要经济体的货币政策趋势等因素进行更灵活的调整。自今年年初以来,中国经济保持稳定增长,但仍存在下行压力。从5月份的数据来看,一些主要经济指标仍低于预期,工业增加值和固定资产投资增长继续放缓。从外部因素来看,全球经济复苏正在减弱,地缘政治冲突正在升温,世界经济发展仍面临更大的不确定性。在这种情况下,主要经济体的货币政策正转向边际宽松政策。到目前为止,全球已有10多个国家实施了降息措施。美联储最近的声明也表明其货币政策正常化即将结束,近期降息的可能性正在增加。因此,中国应该全面运用多种货币政策工具,及时调整,增加对经济增长的支持,更好地应对内外部挑战。与此同时,主要经济体的货币政策处于边缘地位,这也为中国的货币政策调整提供了更多空间。

另一方面,“适度”意味着虽然调整会更灵活,频率会增加,但整体调整不会太大。今年1月和5月,央行实施了两次降准,调整了包容性金融公平的评估标准,并通过公开市场操作反复满足市场需求,有效应对内外因素,促进经济发展。顺利健康发展。目前,市场流动性普遍充裕,上海银行间隔(Shibor)隔夜利率跌破1%,为近10年来的最低点。然而,由于接受中国银行等事件的影响,银行间市场存在流动性分层。大银行也不差钱。但是,中小型银行很难发行存款证。其他银行减少了银行间存款,流动性确实面临一些压力。因此,央行将更多地依赖结构性货币政策工具,如进一步深化中小银行存款准备金率较低的政策框架,以及为中小银行实施有针对性的流动性支持。与此同时,还将减轻针对非银行金融机构财务限制的措施。对于短期因素,它将倾向于释放短期流动性,例如增加常设贷款工具(SLF)以帮助中小银行了解关键时间节点的流动性压力。

展望未来,中国的货币政策将继续保持稳定的基调,保持温和适中,利用各种货币政策工具,增加前期调整和微调的频率,但不会有“大”洪水灌溉“的情况。第一季度,中国的宏观杠杆率大幅上升。从风险防范的角度来看,它不支持进一步放宽货币政策。虽然存款准备金率仍有降低的空间,但更有可能成为目标。至于存款和贷款基准利率的调整,短期内可能性不高。更重要的是,要深化利率市场化改革,积极稳妥地推进“两轨一轨”,进一步完善市场利率的形成,调控和传导机制,提高财政资源配置效率,逐步降低企业融资成本,更好地稳定金融,稳定就业,稳定期望,更好地为实体经济服务。 (原文出处:经济日报作者:中国人民大学董学淼金融研究所)

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